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来源：证券之星
近日，韵达股份（002120.SZ）发布了2026年5月业绩快报 ，公司当月业务量同比出现下滑 ，快递业务收入与业务量在“两通一达”中均处末位。
证券之星注意到，公司当前正面临业绩增速放缓的困境 ，其去年营收规模和业务量双双走低 。同时 ，受单票收入下滑以及资产减值损失增长等因素影响，公司净利润同比跌超三成 。2026年以来 ，公司业务量更是出现负增长。
在国内行业增量见顶背景下 ，韵达世界 业务布局十余年却收效甚微，海外收入占比极低。近来 ，公司正持续推进“1+N+AI ”科技战略 ，强化总部对末端网点的管控，但改革阵痛随之而来，公司加盟商数量出现收缩 。
01． 业务量增长掉队 ，去年净利跌超三成
2026年5月业绩快报显示 ，韵达股份当月快递服务业务收入为47.17亿元，同比增长6.84%；完成业务量为22.91亿票 ，同比下降0.52%；快递服务单票收入为2.06元 ，同比增长7.29% 。
截至近来 ，圆通、韵达 、申通三家快递企业均已发布最新的业绩快报。具体来看，2026年5月 ，申通快递和圆通速递的快递服务业务收入分别为57.44亿元 、62.4亿元 ，同比分别增长30.23%、6.68%；业务完成量分别为26.89亿票、30.57亿票，同比分别增长18.78% 、10.61% 。
对比三家的营收规模和业务量 ，韵达股份在“两通一达 ”中处于垫底位置 ，且是三者中唯一业务量出现下滑的企业 。
证券之星注意到，韵达股份的业务量自去年起增长势头明显放缓，今年以来更是出现负增长。2025年 ，公司累计完成快递业务量256.01亿票 ，其增速由2024年的26.14%下滑至7.64%，已降至个位数 。
业务量增速放缓的背景下 ，韵达股份收入表现疲软 ，且盈利能力明显承压 。2025年，公司实现收入514.75亿元 ，同比增速由2024年的7.92%降至6.04%；归母净利润为11.71亿元 ，同比下滑38.79%；经营活动产生的现金流量净额为36.84亿元，同比下降27.57% ，公司出现增收不增利的情况。
值得注意的是 ，业务量增长放缓的同时，韵达股份单票收入也在走低 。华创证券在研报中指出 ，2025年 ，公司单票收入为1.98元，同比下降1.5% 。在这一背景下，公司销售毛利率同比下滑了2.01个百分点 ，为7.48% ，已连续两年出现下滑。
此外，资产减值损失的增长进一步挤压韵达股份利润空间 。2025年 ，由于公司对固定资产 、投资性房地产计提减值准备 ，其资产减值损失金额为1.57亿元，同比增长67.69% 。
盈利能力承压之际 ，韵达股份开始降本控费 ，减少闲置资源浪费，提高运营效率和人均效能。2025年 ，公司研发、管理 、财务及销售四项费用同比下降1.45亿元 ，降幅为7.35%，但费用端的管控未能挽救公司净利下滑的困局。
值得一提的是 ，2026年以来 ，随着行业整体开始“反内卷”，韵达股份的单票收入有所修复，盈利能力同步走高 ，但公司的营收和业务量增长持续承压 。
2026年一季度 ，韵达股份的单票快递收入为2.17元，同比增长9.8%；公司累计完成快递业务量57.1亿件 ，同比下降6% 。同期 ，公司的收入为125.76亿元，营收增速由上年同期的9.26%下滑至3.18%；归母净利润为4.87亿元 ，同比增长51.67%。
02． 困守国内市场 ，加盟商数量下滑
证券之星注意到，韵达股份正在深化实施“1+N+AI”科技战略 。其中 ，“1 ”是数字化底座 ，“N ”是覆盖揽收 、分拨、干线 、末端等全流程应用，“AI”是以大模型 、本地部署、智能体为代表的全栈AI能力 。
公司运用“客户管家 、网点管家 、省区经营管家、快递员揽派助手 ”等数字化工具 ，实现从总部管理层到一线快递员的实时化管理。同时 ，公司持续推进“集包仓 ”“网格仓”等末端资源建设，弱化了原本网点对“末端操作流程 ”的掌控权 。在外界看来，“1+N+AI ”策略的本质是总部借助算法与系统来加强对末端网点的管控 。
进一步研究发现 ，监管压力是韵达股份推进改革的主要原因之一。尽管加盟制模式曾助力韵达实现规模的高速扩张 ，但也暴露出总部对末端网点管控能力不足的短板 。韵达股份此前多次因网点违规 、违规收寄禁寄品 、快件异常处置失当等问题，遭到监管点名 。
不过 ，亦有分析指出 ，韵达股份把末端操作“收归总部”的操作对加盟商的利益造成直接影响。加之在行业反内卷的背景下，公司要同步推进末端收权和自动化下沉等 ，改革阵痛随之而来 ，公司的加盟商数量出现收缩 。截至2025年年底，公司的一级加盟商数量为4449家 ，同比减少326家 。
需要指出的是 ，加盟制模式下，韵达股份收入主要来自向加盟商收取的中转费、面单费与派费。这意味着加盟商数量的变化会影响公司的创收能力。
2025年 ，公司的派费收入增速出现放缓 ，其收入为330.94亿元，占总收入的比例为64.29%，其营收增速由2024年的31.67%降至8.39% 。同期 ，公司的面单收入则出现下滑 ，其收入为16亿元，同比下滑19.66% ，已连续两年出现收缩 。
从加盟商的表现来看 ，2025年公司销售额排名首位的加盟商，揽件量及快递服务量分别为11.61亿票和18.6亿票 ，同比分别下滑9.45%和4.02%。
证券之星注意到 ，在国内快递行业增量空间日趋收窄的背景下，顺丰、京东物流等头部玩家纷纷加速出海 。反观韵达股份 ，虽早在2013年即设立韵达世界 ，抢先布局世界 业务，但经过十余年发展 ，其海外布局并未激起太大水花 。
据悉 ，韵达世界 的服务网络已延展至全球39个国家和地区 、267个城市，业务涵盖世界 快递 、物流及供应链解决方案。结合财报来看，韵达股份去年来自国内市场的收入占比高超九成 ，其海外市场收入规模十分有限 。
