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来源：尺度商业
文 | 刘振涛
曾经以“金华火腿”金字招牌在A股市场闻名遐迩的金字火腿跑去投资芯片了 ，一投就是3个亿。
近日 ，金字火腿公告称，全资子公司金字半导体拟以不超过2亿元对中晟微电子开展第二轮增资 。本轮投资完成后 ，金字半导体将合计持有中晟微不超过20%的股权 。
根据公告 ，2025年11月，金字半导体已完成第一轮1亿元增资 ，持有中晟微9.0909%股权。截至目前 ，框架协议约定的第二轮增资条件已成就，公司拟开启第二轮2亿元的投资 。
公开资料显示，中晟微是一家半导体芯片公司 ，主攻400G 、800G 、1.6T高速光通信核心电芯片 ，多次入选准独角兽榜单 。
金字火腿砸下3亿这是要搞一次“追光 ”式的押注AI与光通信赛道的高速光模块电芯片。
金字火腿跨界这事放在10多年前是市场的新奇，而放在2026年 ，却也不是孤例。
“六个核桃 ”饮品的母公司养元饮品豪掷16亿投资长江存储；卖蛋白粉保健食品的汤臣倍健 ，投资了5家AI公司，卖苹果汁的安德利拟花6亿-8亿元收购电子材料公司……
这些食品制造企业扎堆跨界科技赛道 ，不是什么简单的投投投 ，买买买，而是为了自己的未来生存而做准备 。
金字火腿发布的2026年中报显示 ，上半年营收同比下降9.26% ，归母净利润同比由盈转亏，亏损812.8万元 ，公司核心火腿产品贡献的营收同比减少26.35% ，一定程度上拖累了公司的业绩表现 。
传统行业在下滑，那就得拥抱未来。
不过，金字火腿上市以来曾多次跨界投资 ，多元化非但未能打开第二增长曲线 ，反而拖累公司利润，这次财务投资光芯片企业 ，究竟是把握产业红利的精准布局 ，还是又一次追逐风口的短期博弈？
两轮增资3亿，“火腿”追逐光芯片
金字火腿追逐光芯片这事得从去年9月份说起 。
2025年9月 ，金字火腿发布一份全资子公司对外投资暨签署框架协议的公告 ，称全资子公司金字半导体看好AI产业趋势和光通信行业的市场前景，拟以不超过3亿元的资金通过增资方式获得中晟微不超过20%的股权 。本次交易将分两轮进行交易。
同年10月 ，金字火腿发布公告称将对中晟微进行第一轮增资 ，增资1亿元取得公司9.0909%的股权 。一个月后，金字火腿公告称完成了第一轮1亿元的增资 。
2026年7月28日 ，金字火腿再次公告 ，称《框架协议》约定的第二轮增资的条件已经成就，金字半导体拟按照相关协议对中晟微进行第二轮增资2亿元。按照最新协议，本轮增资对应标的投前估值13.5亿元-18.5亿元 ，相较于2025年首轮投资时10亿元的估值 ，估值上限最高上浮85% 。
金字火腿在追逐光芯片中晟微的路上两轮增资花费3亿元 。
为对冲风险，双方交易设置了多重约束条件：中晟微的实控人承诺2026-2028年净利润分别为亏损不超980万元、不低于1880万元 、不低于1.0025亿元 ，三年累计净利润不低于1.09亿元；
同时还约定了IPO的条件：约定最晚2029年12月31日提交IPO申报材料或被收购 ，若未达标投资方有权要求实控人或标的公司回购股权，回购价为本金加年化8%收益。
不过观察中晟微的财务情况 ，高估值与持续亏损构成显著矛盾 。二轮增资投前估值为13.5-18.5亿元 ，公司2025年经过审计的账面净资产为1.16亿元，标的账面资产增值倍率超十倍 ，存在长期股权投资减值计提风险 。
业绩方面 ，2025年经审计，公司营收241.36万元 ，净利润亏损1.07亿元。根据金字火腿的2026年中报 ，中晟微上半年营收2050.69万元，净利润亏损1769.92万元。上半年的亏损已经高于了2026年承诺的亏损不超过980万元的条件，要想完成年度承诺 ，下半年公司盈利得接近千万元 。
并且 ，2026年上半年，金字火腿的投资收益亏损130.58万元 ，主要是按权益法计提中晟微投资损失所致 。
一家业绩还在亏损 ，并且已经给金字火腿业绩带来拖累的企业，为啥还要继续二轮增资呢？答案或许是为了未来的生存问题做准备。
火腿产品承压 ，上市首次半年度亏损
金字火腿成立于1994年 ，是金华火腿行业龙头企业 。火腿产品长期贡献公司九成以上营收，是业绩基本盘 。
近年来 ，低脂 、低盐等饮食习惯成为餐饮的潮流 ，而高盐、高脂的火腿，天然站在了这股饮食潮流的对立面。据媒体报道 ，研究机构数据显示 ，2022年至2024年，整个腌腊肉制品的线上市场萎缩超过三成 。
再来看金字火腿的业务，2026年上半年 ，金字火腿的火腿行业收入同比下降11.24% 。分产品看 ，火腿的收入同比下降26.35%。
并且2026年上半年，金字火腿的火腿产品销量同比减少25.72%；生产量同比减少34.86% ，库存量却同比增长了13.29% 。
为了支撑经营 ，金字火腿开始力推品牌肉（冰鲜肉业务） 。品牌肉业务在2026年上半年销售量和生产量同比增长都超过200%。因此，品牌肉业务上半年收入同比增长155.88% 。
然而 ，品牌肉贡献的营收占比较小 ，难以对冲核心火腿产品销售承压带来的收入下滑缺口，金字火腿上半年营收下降 ，净利润亏损 。
2026年上半年的净利润亏损 ，也成为了金字火腿自2010年深交所上市以来首次半年度亏损。
金字火腿将主业亏损归结于多重外部与内部因素：生猪原料价格周期性波动挤压肉制品毛利率；新生产基地搬迁 、设备调试产生大额折旧摊销，抬升固定成本；消费市场需求疲软 ，线下流通渠道 、线上电商渠道同步萎缩等。
根据金字火腿发布的消息 ，2026年4月底，公司总投资10亿元年产150万条火腿的超级智能工厂正式转固投产 。这本应该是提升公司产能的机会，但是投产时点有点不走运 ，恰恰赶上了火腿主业承压 ，一下变成了财务压力 。
2026年半年报，公司管理费用达2073.32万元 ，同比增长了近1200万元 ，增幅近150%。公司表示，管理费用增加主要是新工厂折旧及职工薪酬增加等所致 。
在主业盈利持续收缩的背景下 ，资本市场热门赛道成为公司对冲业绩波动的备选路径 。相较于深耕肉制品升级、渠道拓展的长期投入 ，AI 、半导体赛道具备高成长 、高估值想象空间，通过财务投资分享行业红利 ，成为管理层快速寻找第二增长曲线的选择。
但是 ，金字火腿上市10多年来，不只一次跨界追热点赛道 ，历史经验证明 ，金字火腿的多元化之路，长期存在“追逐风口、落地乏力 、拖累主业 ”的循环 。
多次跨界难有显著效果，“追光 ”能否顺利？
金字火腿是资本市场的跨界老玩家了 ，这次追光芯片已经算是公司第五次跨界“换赛道”了 。以往的跨界投资多数以亏损 、剥离的结果收尾 ，多元化战略并未兑现增长预期，反而多次拖累上市公司业绩。
2012年-2013年 ，新能源、永磁材料需求快速扩张 ，稀土作为战略性稀缺资源价格持续走高，资本市场以稀土为首的涉矿业概念大火 。
那时金字火腿才刚刚上市3年 ，2013年1月 ，金字火腿的创始人施延军带领公司斥资8775万元收购浙江创逸投资有限公司67.5%控股权，正式切入稀土、能源投资赛道 。交易完成后 ，金字火腿通过控股浙江创逸 ，间接持有神华宝日希勒能源有限公司1.15%股权，依托底层资产布局稀土相关矿产 、能源投资业务。
公司对于切入稀土赛道 ，表示看好稀土作为高端制造刚需资源的长期价值 ，行业景气度上行具备持续盈利空间，打造“消费+资源 ”双主业格局；同时，依托股权投资分享矿产增值与分红收益 ，快速增厚上市公司利润 ，弥补火腿业务增长瓶颈 。
入局初期，确实给公司带来了一定收益 。2013年年报显示 ，浙江创逸全年为金字火腿贡献投资收益约1639万元 ，在当年整体利润中形成明显增量。
但是，稀土矿产赛道是典型的周期行业 ，2014年至2016年 ，国内稀土供给调控落地 、下游永磁材料需求降温，稀土大宗商品价格持续回落 ，矿产企业盈利大幅收缩。
浙江创逸投资收益逐年断崖式下滑 ，2014年收益明显缩减，2016年对金字火腿仅贡献770万元 ，较入局初期近乎腰斩 ，资源投资的盈利预期彻底落空 。并且公司的肉制品和矿产两个业务几乎难以协同 。压力之下，2017年公司彻底剥离，耗时4年的稀土跨界宣告全面失败。
这场投资稀土的4年过程中 ，金字火腿还试图跨界互联网金融赛道 。
2014年前后 ，国内民营银行试点放开，互联网金融迎来了热潮 。彼时 ，金字火腿对外公告 ，计划出资不超过1.2亿元参与网商银行筹建，对应标的3%注册资本。2015年3月 ，金字火腿完成全额验资 ，1.2亿元资金全额到位，正式成为网商银行发起股东之一 。
不过 ，金字火腿仅持有3%小额股权 ，定位纯财务投资者，不派驻董事、不参与银行日常经营决策 ，无任何业务话语权 。
此外 ，金字火腿还拿出1.26亿元参股上海晖硕 、微盟，布局微商SaaS平台，试图双线押注互联网金融与线上电商 ，搭建“肉制品+互联网金融 ”的双轮驱动叙事。
不过金字火腿占有的比例较低 ，网商银行投资收益始终是零散小额非经常性损益，从未单独成为公司稳定利润来源 。加之2016年之后 ，国家对于互联网金融监管政策加严 ，金字火腿也停止了在金融领域的追加投资，不再拓展金融板块布局 。
而这个时刻 ，医药赛道又悄悄进入了金字火腿的视野。
2016年前后 ，国内医药产业迎来政策红利，创新药 、医疗并购基金赛道火热 ，“上市公司+PE”并购模式风靡资本市场 。
2016年7月 ，金字火腿对外发布投资公告，以4.3亿元现金受让中钰资本43%股权 ，同年12月公司追加1.63亿元增资 ，两轮合计投入5.93亿元，持股比例升至51%，实现绝对控股 ，中钰资本正式成为公司布局医药医疗的核心平台 。
据金字火腿发布的公告 ，中钰资本作为专注大健康领域的投资机构，手握数十家医药企业项目资源。令金字火腿没想到的是 ，跨界投资医药医疗会成为公司“最痛”的项目。
2018年 ，金字火腿上市以来首次亏损，净利润亏损812.99万元 ，利润大幅下滑全部来自医药板块 ，中钰资本全年预亏损6854万元，公司为收购形成的大额商誉计提1554.62万元减值 。
面对中钰资本的亏损 ，金字火腿紧急剥离全部医药资产 ，彻底退出医药赛道，终止全部大健康并购计划 。
医药赛道折戟后 ，2023年 ，金字火腿又开始向当时火热的算力赛道跨界投资。2023年12月，金字火腿发布投资公告，以自有资金4.01亿元认购浙江银盾云科技有限公司新增注册资本7000万元 ，对应持股比例12.2807% ，剩余3.31亿元全部计入标的资本公积 。
浙江银盾云科技有限公司核心资产为规模化GPU算力集群，主营AI大模型训练、云计算 、边缘计算解决方案等 。
不同于稀土 、医药赛道的跨界 ，公司这次算力投资为纯财务参股 ，全程不参与标的经营。但是戏剧性的是，这笔大额投资仅持有不足一年便火速清仓转让 ，小幅获利3014.91万元后彻底退出算力赛道 。
经历四次对外跨界投资失利 ，金字火腿这次又盯上了热门的光通信赛道，追逐光芯片 。对比过往的多次跨界投资有相同点 ，也有不同点。
相同点来看 ，光芯片通信赛道也是技术密集型长周期行业，短期持续亏损可能侵蚀利润；两条业务线产业协同性较低 ，技术、渠道 、客户之间难有互通；依靠业绩承诺 、股权回购兜底风险 ，但履约保障存在不确定性；主业承压背景下持续分流核心资金 。
不同点，相比过去投资稀土、医药，这次追逐光芯片也只是财务上的投资 ，不派驻管理团队 ，一定程度降低运营管理风险 。
从稀土 、互联网金融到医药 、算力，再到如今的高速光芯片 ，十余年时间 ，失利似乎永远打不倒金字火腿跨界的心情。当下追逐光芯片，金字火腿能否成功 ，还是复刻过往的失利呢？我们将保持关注！
